BPI analiza movimientos en los mercados financieros desde el 1 de junio hasta el 8 de septiembre.
Los mercados vislumbran el fin del actual ciclo alcista de los tipos de interés y asumen riesgos, pero el Banco de Pagos Internacionales (BPI) advierte de que podrían equivocarse si la inflación se enquista.
El BPI publicó su informe trimestral de septiembre, en el que analiza los movimientos en los mercados financieros desde el 1 de junio y hasta el 8 de septiembre.
El Banco Central Europeo (BCE) subió el pasado jueves sus tipos de interés por décima vez consecutiva desde julio del año pasado, hasta el 4,5%, máximo desde 2001, y aunque su presidenta, Christine Lagarde, no dijo si este porcentaje es el máximo al que van a llegar en este ciclo alcista, los mercados consideran que sí.
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El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, se mostró confiado el viernes en una entrevista con la emisora de radio española Cadena COPE en que el actual nivel de tipos de interés sea suficiente para volver a situar la inflación en Europa en torno al 2% y que podrían comenzar a bajar a mediados de 2024 o no.
La Reserva Federal (Fed), que aumentó sus tasas de interés en julio, hasta un rango entre el 5,25 y el 5,5%, se reúne esta semana para decidir qué hace.
Diferencias entre lo que ven los mercados y lo que comunican los bancos centrales
El BCE y la Fed han dicho desde julio que sus decisiones sobre los tipos de interés dependerán de los datos económicos y que puede no suban mucho más, pero estarán en este nivel elevado durante un periodo de tiempo prolongado, si la inflación supera el objetivo, recuerda el BPI en el informe.
Por ello los mercados de futuros en EE.UU. y la zona del euro descontaron unos tipos de interés más elevados en 2024 de lo que habían considerado pocos meses antes y subieron la tasa de interés máxima prevista.
No obstante, los inversores anticipan bajadas en el segundo trimestre de 2024 y mucho más fuertes en EE.UU. que en la zona del euro, observa el BPI.
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El jefe del departamento Monetario y Económico del BPI, Claudio Borio, dijo al presentar el informe que “los bancos centrales han sido muy claros, han dicho que van a bajar la inflación y que las decisiones dependerán de los datos”.
Pero los mercados no están pronosticando bien los riesgos de interés y de pérdidas por créditos porque ignoran “el riesgo de que la inflación sea más persistente de lo que descuentan”, según Borio.
Entonces, añade el economista argentino, habrá que ver cómo absorbe el sistema financiero esas pérdidas y durante cuánto tiempo puede hacerlo.
Borio hizo hincapié en que “hay diferencias entre lo que ven los mercados y lo que comunican los bancos centrales”.
Ahora la dirección no está tan clara como el año pasado, cuando era evidente que los bancos centrales iban a subir los tipos de interés, sino que pueden subirlos más o parar y los mercados deben adaptarse a este riesgo, según Borio.
Mercados inmobiliario, de renta fija y variable
Borio explicó que hay viento en contra para el sector inmobiliario comercial, donde las condiciones se van a deteriorar más y esto ya generó tensiones en algunos bancos.
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“Pero en el mercado de la vivienda los precios se habían estabilizado y en algunos países ahora suben de nuevo pese a que el crecimiento se debilita”, dijo Borio.
Hay razones estructurales que explican este fenómeno como que “después de la pandemia de la covid la gente quiera más espacio y otras coyunturales porque los mercados prevén que ya se ha alcanzado el máximo de los tipos de interés pero el riesgo es que la inflación siga alta y no se haya alcanzado ese máximo”, según Borio.
De todas formas, según Borio, “este es el legado de un periodo de tipos de interés muy bajos durante mucho tiempo”.
La rentabilidad de la deuda soberana subió en las economías avanzadas, aunque con diferencias entre países por las diversas cifras de inflación y crecimiento económico.
EFE
